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Centrale bank

EIN Zentralbank ist eine Institution, die im Allgemeinen folgende Aufgaben wahrnimmt:

  • es ausführen Geldpolitik eines Landes (oder Länder);
  • es fördern Zahlungsverkehr;
  • die Zirkulation von Grundgeld;
  • Qualitätskontrolle von Banknoten, einschließlich Bekämpfung von Fälschungen;
  • die Aufsicht über Finanzinstitute.

Die Geldpolitik wiederum muss überwachen Preisstabilität – also vorbeugend oder bekämpfend (zu hoch) Inflation – als Hauptziel. Es Geld schaffen kann ein Mittel dazu sein. Unter normalen Umständen ist dies jedoch die Aufgabe der Generalbanken, nicht der Zentralbank.

Zentralbanken können staatliche oder öffentlich-private Institutionen sein.

Spezifisch

Die einer Zentralbank zugewiesenen Aufgaben sind eine politische Entscheidung; Förderung der Preisstabilität (Kontrolle Inflation) ist in der Regel ein wichtiger Teil davon. Förderung der Wirtschaftswachstum kann auch im Aufgabenbereich einer Zentralbank liegen, ist aber nicht erforderlich. In dem Vereinigte Staaten ist das der Fall: auf der Federal Reserve (Fed) werden beide Aufgaben anvertraut, und diese haben das gleiche Gewicht. In dem Eurozone sind auf dem EZB beide Aufgaben werden zugewiesen (in Artikel 127 EU-Vertrag), aber die Überwachung der Preisstabilität ist die Hauptaufgabe ("primäres Ziel"). Die Unterstützung der Wirtschaftspolitik der EU ist nur dann Aufgabe der EZB, wenn dies ihrer primären Aufgabe nicht schadet („unbeschadet des Ziels der Preisstabilität“).[1]

Die Unabhängigkeit der Zentralbanken von der Regierung des jeweiligen Landes ist von Land zu Land unterschiedlich. In Europa wurden in diesem Bereich früher das „deutsche“ und das „französische“ Modell unterschieden, mit entsprechend mehr bzw. weniger Unabhängigkeit von der Zentralbank. In der Praxis bemühen wir uns natürlich um eine gute Zusammenarbeit.[2]

Die Zentralbanken der Euro Die teilnehmenden Länder haben einen Großteil ihrer Aufgaben auf die europäische Zentralbank. Im Folgenden, wo die Politik der EZB beschrieben wird, kann "das Land" gelesen werden als: die Länder der Eurozone.

In den niederländischsprachigen Ländern sind die Zentralbanken:

Die international bekannteste Zentralbank ist die USA Federal Reserve System (die "FED").

Zentralbanken arbeiten in der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich.

Geldpolitik

Darunter versteht man: Festlegen eines solchen Außenwertes der Landeswährung, wie er für die makroökonomisch sowie die Geldmengenregulierung. Dazu gehört auch die Steuerung des Geldmarktes in der jeweiligen Währung.

Preisstabilität fördern

Die Kontrolle der Inflation ist eine der Hauptaufgaben einer Zentralbank. Eine zu hohe Inflation wird allgemein als höchst unerwünscht angesehen. Eine Zentralbank kann bestimmte Inflationsziele verfolgen und bekannt geben: Die EZB strebt eine Inflationsrate von nicht mehr als 2 % auf Jahresbasis an.

Zahlungsverkehr fördern

Obwohl Banken auch gegenseitige Zahlungsverkehrskreise unterhalten, ist es nicht ungewöhnlich, dass Zentralbanken eine Rolle im Interbanken-Zahlungssystem spielen. Dies kann in Form einer Tätigkeit als „Bank des Bankiers“ (z. B. Clearinghouse der Belgischen Nationalbank) oder durch Beteiligung an grenzüberschreitenden Zahlungen (z. B. European TargetBezahlsystem von und zwischen Zentralbanken).

Der Umlauf von Banknoten

Dies ist die sichtbarste Rolle einer Zentralbank für die Verbraucher. Traditionell ist eine Banknote ein Inhaberpapier, das die Verpflichtung der ausgebenden Bank enthält, den darauf angegebenen Betrag an den Inhaber zu zahlen. Obwohl diese „Konvertibilität“ nur noch eine symbolische Funktion hat, ist das Recht zur Ausgabe von Banknoten nun den Zentralbanken vorbehalten.

Aufsicht über Finanzinstitute

Obwohl diese Aufgabe oft mit anderen Instituten geteilt wird, ist es nicht ungewöhnlich, dass eine Zentralbank die Funktion hat, Finanzinstitute (einschließlich Banken, Versicherungen, Wertpapierhäuser, Investmentfonds und Pensionsfonds) zu beaufsichtigen, um die Solvenz und Liquidität aufrechtzuerhalten dieser Institutionen zu bewachen. In den Niederlanden wurde diese Aufgabe der DNB übertragen, obwohl die niederländische Finanzmarktaufsicht auch eine Reihe von Aufsichtsaufgaben in Bezug auf diese Institute hat.

Politische Instrumente

Obwohl Zentralbanken eine Vielzahl von Handlungsbefugnissen (ggf. auch kurzfristig) haben, ist in der Praxis der Dialog mit den Finanzmärkten tendenziell das am häufigsten genutzte Instrument. Aussagen von Zentralbankpräsidenten (in Pressemitteilungen, auf Pressekonferenzen und in Reden) werden von den Finanzmärkten tendenziell aufmerksam verfolgt[3].

Die Erfahrung zeigt, dass die Finanzmärkte der Zentralbanken vor allem eine stabile und berechenbare Politik erwarten. Änderungen der offiziellen Zinssätze werden normalerweise einige Zeit im Voraus in gedeckelten oder ungedeckten Bedingungen angekündigt.

Die wichtigsten "direkten" Politikinstrument liegt in den verschiedenen Zinssätzen, die eine Zentralbank festlegt. Zu diesen Sätzen können Banken Geld von der Zentralbank (gegen Sicherheiten) für einen von der Zentralbank festgelegten festen Betrag leihen Daueroder Banken müssen Gelder bei der Zentralbank anlegen. In vielen Fällen fungieren diese Sätze als „Untergrenze“ für die Sätze auf dem Interbanken-Geldmarkt. In vielen Fällen (aber bei weitem nicht immer) werden diese Sätze von den Banken als Teil der Preisgestaltung für die von ihnen ihren Kontoinhabern in Rechnung gestellten Sätze angewendet.[4]. Obwohl es mehrere Zinssätze gibt, ist der Zinssatz, zu dem Banken solche kurzfristigen Kredite bei der Zentralbank aufnehmen können, am bekanntesten. In der Eurozone ist dies der refi-interesse, in den Vereinigten Staaten die Leitzins.

Wenn eine Zentralbank glaubt, dass die Inflation zu schnell steigt, wird sie (abgesehen von anderen Aspekten) die Zinsen erhöhen. Damit verteuert sich der „Rohstoff“ für das Bankensystem, der an die Kreditnehmer weitergegeben wird. Die Folge ist (zumindest theoretisch), dass die Kreditkosten steigen, so dass die Neigung zur Kreditaufnahme (für Investitionen oder für Konsumkredite) sinkt. Dadurch sinkt die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen, was ceteris paribus, was zu fallenden Preisen führt. Eine negative Konsequenz ist ceteris paribus, dass auch das Wirtschaftswachstum gebremst wird, was unter anderem zu einer Verschlechterung der öffentlichen Finanzen (aufgrund geringerer Steuereinnahmen und höherer Arbeitslosengelder) führen kann. Auch wenn die Förderung des Wirtschaftswachstums nicht ausdrücklich Aufgabe der jeweiligen Zentralbank ist, wird dies ein Aspekt sein, den die jeweilige Zentralbank in ihre geldpolitischen Entscheidungen einbeziehen muss.

Die Übermittlung des Wechselkurses der Währung des jeweiligen Landes kann auch über diese offiziellen Zinssätze erfolgen. Wird die Währung als „zu billig“ empfunden, sollte eine Zinserhöhung (laut Theorie) dazu führen, dass diese Währung von international tätigen Investoren als interessant angesehen wird, in die Währung zu investieren, was zu einer zusätzlichen Nachfrage nach dieser Währung und damit zu einer Preiserhöhung führt . Umgekehrt würde eine Senkung der Leitzinsen zu einem Rückgang der Anlegernachfrage nach dieser Währung führen, was zu einem Rückgang ihres Preises führen würde.

Es sollte beachtet werden, dass die Wirksamkeit dieses Medikaments begrenzt zu sein scheint. Zentralbanken können mit diesem Instrument nur die Zinsen für kurzfristige Kredite (und Anlagen) beeinflussen (Geldmarkt, aber nicht oder kaum die Renditen längerfristiger Kredite (Kapitalmarkt). Darüber hinaus sind die Präferenzen international tätiger Investoren auch von anderen Faktoren als den Zinssätzen beeinflusst.

Ein weiteres politisches Instrument ist die Verpflichtung der Banken, einen Teil ihrer Mittel in Form von Einlagen bei der Zentralbank zu halten. Dies wird es den Zentralbanken ermöglichen, das ihrer Meinung nach zu schnelle Wachstum der Kreditvergabe durch die Banken einzudämmen. Diese Gelder können dann von diesen Banken nicht mehr an ihre Kreditnehmer verliehen werden. Es ist, als würde man Geld aus dem System nehmen[5].

Darüber hinaus können Zentralbanken Kredite für kurze Zeiträume (wenige Tage bis maximal mehrere Monate) an Banken vergeben, mit denen sie ihren Liquiditätsbedarf decken können. Nicht selten versuchen Zentralbanken, die Geldmenge mit einer Kombination beider Mittel (Pflichteinlagen einerseits und kurzfristige Bankkredite andererseits) zu regulieren. Bei Spannungen auf dem Geldmarkt können Banken zögern, sich gegenseitig Geld zu verleihen, so dass Banken, obwohl sie solvent sind, in Liquiditätsprobleme geraten könnten. Dies könnte zu sehr unerwünschten "Schneeballeffekten" führen. Eine solche Fazilität stellt sicher, dass Banken über ausreichende liquide Mittel verfügen, um ihren kurzfristigen Verpflichtungen (insbesondere der Verpflichtung zur Rückzahlung kurzfristiger Kredite bei Banken und anderen Marktparteien) nachzukommen.

Solche Kredite können sehr groß sein. Die größte Zuwendung dieser Art erfolgte, als die EZB vom 19. Dezember 2007 bis 2. Januar 2008 einer Vielzahl von Banken 348,6 Mrd. € zur Verfügung stellte. Dabei ist zu beachten, dass die bloße Gewährung solcher kurzfristiger Kredite nicht unbedingt eine Lösung der Probleme ist, die zu solchen Spannungen an den Finanzmärkten geführt haben.

Im Rahmen der Europäische Staatsschuldenkrise Im Januar und Februar 2012 stellte die EZB für 3 Jahre insgesamt rund 1.000 Mrd. € zur Verfügung. Diese Einrichtung wurde als LTRO.

Außerdem kann quantitative Lockerung (der Kauf von Staatsanleihen und/oder anderen Krediten durch die Zentralbank): Dieses Instrument wurde von der Federal Reserve, der Bank of England und der Bank von Japan seit 2009 weit verbreitet.

Außerdem kann eine Zentralbank erklären, dass eine bestimmte geldpolitische Linie (hauptsächlich Beibehaltung der Leitzinsen auf dem aktuellen Niveau) so lange beibehalten wird, wie bestimmte Bedingungen erfüllt sind: Dies wird als Vorwärtsführung. Ziel ist es, den Finanzmärkten das Vertrauen zu geben, dass die kurzfristigen Zinsen für einige Zeit „fixiert“ werden, was sich über den gesamten Zeitraum zinsdämpfend auswirkt. (Das Ertragskurve wird sozusagen "nach unten gezogen".) Der erhoffte Effekt ist, dass die Banken diese niedrigeren Zinsen an ihre Kreditnehmer "weitergeben"; Dies wirkt sich auch senkend auf die staatlichen Zinsbelastungen aus.[6][7]

Grenzen der Wirksamkeit der Zentralbankpolitik

Obwohl Zentralbanken im Finanzsystem eine wichtige Rolle spielen, unterliegt die Wirksamkeit ihres Handelns praktischen Grenzen. Sie sind nur einer der Akteure in der Wirtschaft. Eine nicht erschöpfende Liste dieser Einschränkungen:

  • Durch die Verwendung des offiziellen Zinssatzes kann eine Zentralbank einer Überhitzung der Wirtschaft entgegenwirken, aber die Möglichkeiten, einem Abschwung der Wirtschaft entgegenzuwirken, sind begrenzt. Ob eine Zinssenkung zu einer Wachstumsbeschleunigung führt, hängt nur sehr zum Teil von der Höhe dieses Zinssatzes ab.
  • Obwohl die Zusammenarbeit zwischen den Zentralbanken im Allgemeinen angemessen ist, ist es keineswegs sicher, dass es in einer Krise zu einem kohärenten Vorgehen der Zentralbanken gemeinsam kommen wird.
  • Eine Zentralbank hat keinen direkten Einfluss auf die öffentlichen Finanzen des betreffenden Landes oder auf die Wirtschaftspolitik dieses Landes. Wenn eine Zentralbank dies für unzureichend hält, kann sie nur davor warnen, aber keine konkreten Schritte unternehmen[8].
  • Auch wenn eine Zentralbank formal unabhängig ist und die Förderung des Wirtschaftswachstums nicht zu deren formalen Aufgabe gehört, wird die wachstumspolitische Wirkung dieser Zentralbank ein Faktor sein, den die Zentralbank spielen lassen muss. Wenn nicht, wird es klaren politischen Druck geben. Dies kann dazu führen, dass Zentralbanken zu niedrige Zinsen zu lange zulassen, was zu einem Anstieg des Wirtschaftswachstums führt, aber auf lange Sicht zu einem zu hohen Kreditwachstum, einem zu schnellen Anstieg des Geldes führen kann Angebot und eine "Vermögensinflation".
  • Die Bekämpfung der Inflation ist einer Zentralbank nur bedingt möglich. Dies gilt insbesondere für die "importierte Inflation": die Situation, in der ein Rückgang des Kurses der Heimatwährung zu Preiserhöhungen (in dieser Heimatwährung) importierter Güter führt, die als Teil der Produktionskosten Preiserhöhungen verursachen im Laufe der Zeit von den Herstellern an die Verbraucher weitergegeben werden.
  • Innovationen auf den Finanzmärkten haben dazu geführt komplexe Produkte, die in sehr großem Umfang gehandelt werden, dass es für die Zentralbanken schwierig ist, sie angemessen zu beaufsichtigen. Die Aufsichtsregelung steht gewissermaßen "hinter den Neuerungen"[9]. Zudem ist durch die Internationalisierung der Finanzmärkte nicht immer ganz klar, welche Zentralbank welche Tochtergesellschaft beaufsichtigen soll.[10].

Einige bekannte Gebäude der Zentralbank

  • Das Gebäude der Europäischen Zentralbank, Frankfurt

  • Das Gebäude der Federal Reserve, Washington

  • Das Gebäude der Bank of England, London

  • Das Gebäude der Belgischen Nationalbank, Brüssel

  • Das Gebäude der De Nederlandsche Bank, Amsterdam

Fußnoten

  1. ↑Während der Europäische Staatsschuldenkrise die Frage, wie die beiden Aufgaben zueinander in Beziehung stehen, wurde regelmäßig gestellt. Der EZB wurde häufig vorgeworfen, entweder "zu gerecht" zu sein oder die Grenzen ihres Mandats zu überschreiten.
  2. ↑Der Präsident der Federal Reserve erläutert dem US-Repräsentantenhaus regelmäßig seine Politik, der Präsident der EZB dem Europäischen Parlament.
  3. ↑Pressemitteilungen werden sehr genau auf (manchmal subtile) Unterschiede im Wortlaut analysiert, die eine Änderung der Politik signalisieren könnten. Das geht so weit, dass einzelne Vorstände von Zentralbanken dafür bekannt sind, wie "streng" sie sind. Dafür werden die Begriffe „Falken“ (strikt zur Verhinderung/Bekämpfung der Inflation) versus „taub“ (eher geneigt, andere Aspekte in die politischen Entscheidungen einzubeziehen) verwendet.
  4. ↑Häufig werden aber auch andere Referenzzinssätze verwendet, wie zum Beispiel die am Londoner Interbanken-Geldmarkt erhobenen Sätze: der LIBOR (London Interbank Offered Rate) für verschiedene Währungen und unterschiedliche Laufzeiten.
  5. ↑Eine solche Situation trat beispielsweise 2007 in China auf, wo die People's Bank of China solche Verpflichtungen einführte, um eine Überhitzung der Wirtschaft einzudämmen.
  6. ↑In der Literatur wird unterschieden zwischen Delphische Vorwärtsführung wenn diese Politik fortgesetzt wird, bis eine bestimmte Situation erreicht ist (z. B. eine bestimmte Arbeitslosigkeit) und Odyssean Forward Guidance, wobei versprochen wird, diese Linie auch dann fortzusetzen, wenn tatsächlich kein unmittelbarer Bedarf mehr besteht. In der Praxis enthalten die Aussagen von Zentralbanken oft solche Nuancen, dass die Frage, welche Art von Forward Guidance derzeit verwendet wird, nicht eindeutig beantwortet werden kann.
  7. ↑Ein Beispiel für Forward Guidance (aus der EZB-Pressekonferenz vom 6. März 2014: „Wir bekräftigen unsere Forward Guidance. Wir erwarten weiterhin, dass die Leitzinsen der EZB über einen längeren Zeitraum auf dem aktuellen oder niedrigeren Niveau bleiben basierend auf einem insgesamt verhaltenen mittelfristigen Inflationsausblick angesichts der breit angelegten Konjunkturschwäche, der hohen ungenutzten Kapazitäten und der verhaltenen Geld- und Kreditschöpfung."
  8. ↑Solche Warnungen gehören zum „Standardrepertoire“ der Zentralbanker.
  9. ↑Ein Beispiel dafür sind die strukturierte Anlagevehikel die im Herbst 2007 für Schlagzeilen sorgten. Dabei handelte es sich um von Banken gegründete und verwaltete juristische Personen, die nicht formell in den Bilanzen dieser Banken aufgeführt waren und keiner Aufsicht unterstanden. Im Herbst 2007 stellte sich heraus, dass dort eher riskante Aktivitäten untergebracht waren. In den letzten Monaten des Jahres 2007 waren verschiedene Banken gezwungen, diese Unternehmen finanziell zu unterstützen, was immer wieder zu Verlusten in Milliardenhöhe führte.
  10. ↑Dies spiegelte sich beispielsweise im Niedergang der Bank of Credit and Commerce International wider. Diese Bank wurde in Pakistan gegründet, in Luxemburg registriert und unterhielt Niederlassungen in 78 Ländern.