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Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM) war ein Hedge-Fond das ging bankrott 1998, obwohl mehrere Nobelpreisträger standen an der Spitze.
Der Hedgefonds war 1994 gegründet von John Meriwether, dem ehemaligen Leiter der Anleihenhandel von der Bank Salomon-Brüder. Teilweise am Ruder waren die Nobelpreisträger Myron Scholes und Robert C. Merton. Der Fonds konzentrierte sich darauf, kleine Preisunterschiede zwischen verschiedenen verwandten Anleihen auszunutzen. Dieses Schlichtungshandel Renditen unabhängig von der Richtung des Aktienmarktes. Da die Preisunterschiede gering waren, wurde in großem Umfang Leverage eingesetzt (Hebelwirkung).
In den Anfangsjahren des Fonds wurde eine Rendite von durchschnittlich rund 40% pro Jahr erzielt. LTCM hat mehr Kapital zum Investieren und konzentriert sich neben den Anleihen auf andere Arten von Arbitrage Optionshandel. 1998 verfügte LTCM über ein Eigenkapital von 4,72 Milliarden US-Dollar und nahm 124,5 Milliarden US-Dollar auf.
Der Herbst
Im August und September 1998 wurde die russische Rubelkrise von. Die russische Regierung konnte ihren Verpflichtungen nicht mehr nachkommen und Investoren auf der ganzen Welt gerieten in Panik. Die Positionen von LTCM gerieten in Schwierigkeiten und verloren im August 1,85 Milliarden US-Dollar. Die ersten drei Septemberwochen waren für einen Verlust von 2,3 Milliarden Dollar gut. LTCM verfügte noch über ein Vermögen von 600 Millionen US-Dollar und war nicht in der Lage, seine Positionen zu reduzieren. Nach einem Rettungsversuch von Warren Buffett und Goldman Sachs wurde abgelehnt beschlagnahmt die Bundesbank von New York im. Aufgrund der Menge offener Derivatekontrakte zwischen den verschiedenen Parteien befürchtete man eine desaströse Kettenreaktion in der Finanzwelt. Alle Banken wurden aufgefordert, Geld für einen Rettungsfonds in Höhe von 3,625 Milliarden US-Dollar einzuzahlen.
Die Aufteilung war wie folgt:
- 300 Millionen Dollar: Banker Vertrauen, Barclays, Verfolgungsjagd, Deutsche Bank, UBS, Salomon-Brüder, Smith Barney, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Credit Suisse First Boston, Morgan Stanley
- 125 Millionen US-Dollar: Societe Generale
- 100 Millionen Dollar: Lehman Brothers, Paribas
- Bär Stearns verweigerte die Teilnahme.
Der Gesamtverlust von LTCM belief sich auf 4,6 Milliarden US-Dollar. Die Verluste wurden durch die folgenden Kategorien verursacht:
- 1,6 Mrd. USD an Zinsderivaten (tauscht)
- 1,3 Milliarden US-Dollar Eigenkapital Volatilität
- 430 Millionen US-Dollar in russischen und anderen Schwellenländern
- 371 Millionen US-Dollar an Investitionen in entwickelten Aktienmärkten
- 215 Millionen US-Dollar Ertragskurve-Schlichtung
- 203 Millionen US-Dollar S&P 500-Bestände
- 100 Millionen US-Dollar Junk-Bond-Schlichtung
- Keine nennenswerten Verluste im Zusammenschluss-Schlichtung
Relevanz
Der Fall von LTCM hat deutlich gemacht, dass mit unregulierten Hedgefonds Risiken verbunden sind. Nicht nur die Anleger des Fonds sahen ihre Investitionen in Rauch aufgehen, auch das Finanzsystem brach aus allen Nähten.
Zitat
- Löwenstein, Roger, Wenn das Genie versagte: Aufstieg und Fall des langfristigen Kapitalmanagements. Zufallshaus (2000). ISBN 0-375-50317-X .