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Hedgefonds

EIN Hedge-Fond oder Hedge-Fond ist ein Investmentfonds die einer begrenzten Anzahl von Anlegern offensteht und von den Finanzbehörden erlaubt ist, eine breitere Palette von Strategien als ein regulärer Investmentfonds einzusetzen. Im Allgemeinen wird dem Manager eine „Performance Fee“ gezahlt. Jeder Hedgefonds hat seine eigene Anlagestrategie.

Herkunft des Begriffs "Hedgefonds"

Der Begriff "Hedge" im Begriff "Hedgefonds" bezieht sich auf die Absicherung von Risiken. Beispielsweise kann man aus der Unterbewertung einer Aktie Kapital schlagen, indem man diese Aktie kauft, aber gleichzeitig eine vergleichbare Aktie verkauft. Damit ist man gegen einen Kursrückgang des gesamten Marktes abgesichert, wichtig ist nur die Differenz zwischen den beiden Aktien. In der Praxis funktioniert es Hecke dieser Art von Risiken. Es besteht jedoch die Gefahr, dass durch den Umgang mit einem großen Hebelwirkung (Investieren mit zusätzlich geliehenem Geld) die Positionen sind zu groß angelegt. Wenn etwas schief geht, kann das Ergebnis daher noch katastrophaler sein.

Eigenschaften

Wie der Name schon sagt, versuchen Hedgefonds in der klassischen Variante, die von ihnen eingegangenen Anlagerisiken zu minimieren.Hecke„Das heißt, sie abzusichern, damit sie in steigenden oder fallenden Märkten kein Geld verdienen oder verlieren. Sie erzielen ihre Renditen hauptsächlich aus Preisdifferenzen verwandter Wertpapiere. Hedgefonds umfassen jedoch auch Anlagevehikel, die ihre Investitionen nicht absichern, wie z als "long only"-Fonds. "Absolute Return"-Hedgefonds versuchen unter allen Umständen eine positive Rendite zu erzielen und können daher nicht mit den erzielten Renditen der Börsen. Dieses Streben nach einer "absoluten Rendite" verbunden mit einem scheinbar geringen Risiko und geringen Korrelation mit dem Rest des Marktes macht diese Hedgefonds beliebt bei Großinvestoren wie Rentenfonds.

Es gibt verschiedene Finanzinstrumente, mit denen Hedgefonds mit ausgeklügelten Strategien Renditen erzielen können. Sie verwenden unter anderem:

Kosten

Charakteristisch für einen Hedgefonds ist, dass der Fondsmanager in der Regel auch finanziell in den Fonds eingebunden ist: Er kümmert sich um einen Teil der Anlage, und die Fondsteilnehmer „schließen sich ihm“ an. In der Regel ist die Teilnehmerzahl auf einige Dutzend oder Hunderte beschränkt. Der Fondsmanager wird in der Regel eine juristische Person sein, an der der eigentliche Manager oft ein erhebliches finanzielles Interesse hat. Die Größe jeder einzelnen Beteiligung ist beachtlich: Eine Mindestbeteiligung von einer Million Dollar ist keine Seltenheit. Viele Pensionskassen investieren beispielsweise einen kleinen Teil ihres beträchtlichen Vermögens in Hedgefonds. In der Regel wird eine Anlage in einen Hedgefonds für einen bestimmten Zeitraum eingegangen, Auszahlungen sind dann nicht möglich. Der Grund dafür ist, dass die eingegangenen Positionen nicht immer leicht rückgängig gemacht werden können, um Geld freizusetzen.

Die Verwaltungskosten ("Verwaltungsgebühr") von Hedgefonds sind im Vergleich zu gewöhnlichen Investmentfonds extrem hoch. Darüber hinaus ist es üblich, dass der Manager einen bestimmten Prozentsatz des Gewinns behält, unabhängig davon, ob dieser eine bestimmte Höhe überschreitet (die „Hurdle Rate“) („Performance Fee“). Andererseits hat ein erfolgreicher Hedgefonds eine deutlich höhere Rendite bei geringerem Risiko als ein normaler Investmentfonds. Die Verwaltungsgebühr beträgt in der Regel 2 % und die Performancegebühr 20 % auf Gewinne, die über der Hurdle Rate erzielt werden.

Es gibt auch Dach-Hedgefonds: Investmentfonds, die in Hedgefonds investieren. Die Mindestbeteiligung ist hier oft geringer; einige Fonds sind auf den privaten Markt ausgerichtet. Der Manager wählt die Hedgefonds aus, in die er auf Risiko des Anlegers investiert. Der Nachteil dabei ist, dass Sie tatsächlich die doppelten Verwaltungskosten bezahlen.

Das Risikoprofil eines Hedgefonds unterscheidet sich im Allgemeinen von dem eines normalen Investmentfonds; Jedenfalls kann ein Hedgefonds aufgrund seiner spezifischen Natur nicht mit einem normalen Investmentfonds gleichgesetzt werden. Wichtig ist hier das Phänomen Korrelation: Die Wertentwicklung des Hedgefonds wird nicht durch das Verhalten "des Marktes" bestimmt. In Zeiten eines rückläufigen Marktes soll dies den Anleger schützen. Eine solche (fehlende) Korrelation macht Hedgefonds in gewissen Grenzen für institutionelle Anleger nützlich.

Strategien

Hedgefonds verwenden verschiedene Anlagestrategien. Alle Hedgefonds werden oft fälschlicherweise als Aktivisten angesehen und sind auf Unternehmensspaltung und dergleichen aus. Zu erwähnen sind:

  • Globales Makro: Renditeunterschiede zwischen verschiedenen Anlagekategorien werden erwartet.
  • Aktien Long Short: Renditeunterschiede zwischen verschiedenen Aktien oder Aktienkategorien werden erwartet. Beispielsweise Lunge im ING und kurz im Aegon.
  • Festverzinsliche Arbitrage: Es werden (sehr kleine) Preisunterschiede oder verschiedene Märkte für . genutzt festverzinslich und Derivate davon.
  • Fusionsschlichtung: man kauft Aktien eines Unternehmens in der Erwartung, dass ein Angebot gemacht wird, was in der Regel den Kurs dieser Aktien in die Höhe treibt. (Wenn davon ausgegangen wird, dass der Bieter den Erwerb durch die Ausgabe neuer eigener Aktien finanzieren muss, was den Kurs dieser Aktien drücken könnte, können diese Aktien auch leerverkauft werden.)
  • notleidende Wertpapiere: man kauft Aktien von Unternehmen, die sich in Schwierigkeiten befinden, von denen jedoch erwartet wird, dass sie diese Schwierigkeiten überwinden.
  • Wandelbares Schiedsverfahren: versucht, Preisunterschiede zwischen verwandten Wandelanleihen, Aktien und Optionen

Die meisten dieser Strategien basieren auf einer sehr klaren Vision der zukünftigen Entwicklungen. Komplexe mathematische Modelle können verwendet werden. Hedgefonds nutzen ihre Befugnisse auch regelmäßig im Rahmen der Hauptversammlung, die strategische Ausrichtung des Vorstands zu beeinflussen und so Shareholder Value zu schaffen. Diese aktive Beteiligung an der strategischen Ausrichtung des Vorstands wird auch als Aktionärsaktivismus.

Größe

Der Betrag, der in einen Hedgefonds investiert wird, ist sehr hoch. Durch den „Hebel“ erhöht sich dieser Betrag erheblich. 2007 wurden immerhin (umgerechnet) mehrere hundert Milliarden Dollar in Hedgefonds investiert. Bei Betrachtung der Bilanzsummen erhöht sich dieser Betrag aufgrund des Leverage erheblich. Darüber hinaus haben viele Hedgefonds außerbilanzielle Verpflichtungen, beispielsweise aufgrund von Derivaten. Angesichts der Tatsache, dass sich der Wert solcher Verbindlichkeiten oft extrem schnell ändern kann und manchmal auch nur angenähert werden kann, ist es äußerst schwierig, eine Aussage über die Größe dieses Sektors zu treffen.

Einwände gegen Hedgefonds

Gegen die Rolle von Hedgefonds in der Finanzwelt wurden verschiedene Einwände erhoben.

Systemisches RisikoDiese beziehen sich beispielsweise auf die Möglichkeit, dass Probleme mit einem oder mehreren Hedgefonds das Finanzsystem stören könnten. Eine solche Gelegenheit ergab sich mit der Insolvenz des Hedgefonds Langfristiges Kapitalmanagement, das in 1998 große Verluste erlitten. (Innerhalb weniger Monate war ungefähr das gesamte Eigenkapital verwirkt.) Die Höhe der Zusagen war so groß, dass man befürchtete, dass es zu einer Kettenreaktion kommen könnte, wenn sie nicht eingehalten würden. Um die Finanzmärkte zu beruhigen, war ein Eingreifen der Federal Reserve erforderlich, die hastig eine Kapitalspritze zahlreicher Banken organisierte.

Es ist unklar, inwieweit solche abbauen kann sich wiederholen. Anzumerken ist, dass die Aufsicht über Hedgefonds ohnehin weniger gründlich ist als die von Banken, Versicherungen und Pensionskassen, während die Eingriffsmöglichkeiten der Aufsichtsbehörden deutlich geringer sind. Vermutlich wird sich die Rolle der Aufsichtsbehörde für das Finanzsystem bei einem künftigen Konkurs eines großen Hedgefonds darauf beschränken, genau zu prüfen, welche Transaktionen abgeschlossen wurden, und bei der Rettung zu vermitteln, was noch zu retten ist.

Anfang 2007 wurden zwei von Bear, Sterns & Co. in Schwierigkeiten sein. Sie hatten riesige Summen geliehenen Geldes in strukturierte Produkte auf Basis von Subprime-Hypotheken investiert. Als diese Produkte an Wert zu verlieren begannen, gerieten die Fonds aufgrund des hohen Leverage in Probleme.

Kurzfristige VisionEin weiterer vorgebrachter Einwand betrifft die Rolle von Hedgefonds in ihrer Rolle als Aktionär, die direkt auf die Unternehmenspolitik einwirken wollen, beispielsweise im Hinblick auf die Veräußerung von Geschäftsbereichen, bis hin zu einer kompletten Aufteilung des Unternehmens . Diese Kritik betrifft jedoch eher den "Aktionärsaktivismus" dieser Hedgefonds als das Hedgefonds-Phänomen selbst. Die Gefahr dieses Aktionärsaktivismus, so die Kritiker, liege darin, dass diese zufälligen Aktionäre ihre kurzfristigen Interessen über die Interessen der anderen Stakeholder, insbesondere der Arbeitnehmer, stellen wollen. Die Erasmus-Universität hat im Auftrag des Finanzministeriums eine Studie zu Hedgefonds durchgeführt. Dies zeigt, dass sich nur ein sehr geringer Anteil der Hedgefonds in die Unternehmensführung einmischt.

KostenAufgrund der explosionsartig wachsenden Zahl von Hedgefonds werden die Renditen voraussichtlich unter Druck geraten. Dies kann insbesondere bei Arbitrage-Strategien zum Tragen kommen. Schließlich grasen mehrere Parteien den Markt nach den gleichen Möglichkeiten ab. Sollte die Rendite tatsächlich sinken, wird die Diskussion um die von den Managern erhobenen außerordentlichen Verwaltungskosten entbrannt.

Mangel an TransparenzDas Behörde für die Finanzmärkte sieht die Undurchsichtigkeit von Hedgefonds als bedenklich an.[2]

Am 19. Mai 2010 einigten sich die EU-Finanzminister gegen den Willen Großbritanniens auf eine strengere Regulierung von Hedgefonds[3]. (Großbritannien befürchtete einen Rückzug von Hedgefonds aus London, wo eine große Zahl ihren Sitz hatte.) Hedgefonds wurden von den EU-Ministern als mitverantwortlich für die Finanzkrise angesehen. Die neu einzuführenden Regeln betrafen auch Private-Equity-Fonds.

Im April 2012 diente dem niederländischen Finanzminister Der Jäger ein Gesetzentwurf, der Hedgefonds in den Niederlanden unter die Aufsicht von die niederländische Bank und der Behörde für die Finanzmärkte würde bringen.[4]

Ab dem 1. November 2012 müssen Hedgefonds der AFM Short-Positionen von mehr als 0,5 % melden. Diese Positionen werden im sogenannten Leerverkaufsregister geführt.[5]

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